{"id":199736,"date":"2026-10-05T23:07:03","date_gmt":"2026-10-05T23:07:03","guid":{"rendered":"http:\/\/cordobainforma.info\/index.php\/2026\/10\/05\/el-callejon-sin-salida-de-la-politica-economica-actual\/"},"modified":"2026-10-05T23:07:03","modified_gmt":"2026-10-05T23:07:03","slug":"el-callejon-sin-salida-de-la-politica-economica-actual","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/cordobainforma.info\/index.php\/2026\/10\/05\/el-callejon-sin-salida-de-la-politica-economica-actual\/","title":{"rendered":"El callej\u00f3n sin salida de la pol\u00edtica econ\u00f3mica actual"},"content":{"rendered":"
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\u00c9xito es salida. Un programa, o un conjunto de medidas de pol\u00edtica econ\u00f3mica, como las de este Gobierno, tienen \u201c\u00e9xito\u201d, si y solo s\u00ed \u2013 manteniendo instrumentos y objetivos – realiza correcciones o ajustes que resuelvan las perturbaciones sin provocar mayores desequilibrios que aquellos que pretende resolver.<\/a><\/p>\n

Lo que est\u00e1n haciendo Javier Milei, Federico Sturzenegger y Luis Caputo<\/strong>, m\u00e1s all\u00e1 que sea un programa o s\u00f3lo un conjunto de medidas, no ha tenido ni tiene \u00e9xito, porque no tiene salida sin abandonar lo central: para resolver los evidentes desequilibrios debe, necesariamente, abandonar \u201cinstrumentos fundamentales\u201d u \u201cobjetivos prioritarios\u201d de lo que ellos llaman \u201cel plan\u201d mientras repetir\u00e1n \u201ctoda marcha acuerdo al Plan\u201d.<\/p>\n

Es decir, para resolver los problemas (ca\u00edda de actividad<\/strong>, reducci\u00f3n de la inversi\u00f3n, aumento del desempleo y la pobreza, etc.) tienen que violar sus objetivos o instrumentos o las dos cosas.<\/p>\n

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Esto no les gusta a los autoritarios <\/p>\n

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El ejercicio del periodismo profesional y cr\u00edtico es un pilar fundamental de la democracia. Por eso molesta a quienes creen ser los due\u00f1os de la verdad. <\/p>\n<\/p><\/div><\/div><\/div>\n

No pueden corregir la pol\u00edtica de atraso cambiari<\/strong>o que tiene consecuencias letales: no permite agregar valor (salarios, costos en d\u00f3lares) porque a mayor valor agregado, se hace menos competitiva la producci\u00f3n local, nos \u201cprimarizamos\u201d; y – al mismo tiempo \u2013derrumbamos la capacidad real de compra, en pesos, de las remuneraciones (formales o informales) vinculadas a esa producci\u00f3n: la consecuencia es profundizar la ca\u00edda del consumo masivo.<\/p>\n

De la demanda global, el consumo privado declina porque baja la \u201cmasa salaria<\/a>l\u201d: consecuencia del nivel de empleo (y su calidad) y del nivel real del ingreso (cualquiera sea su grado de formalidad).<\/p>\n

La \u201cmacroeconom\u00eda\u201d \u2013 en su integralidad \u2013 no est\u00e1 en equilibrio: el consumo cae, desempleo creciente, d\u00e9bil equilibrio fiscal y baja Inversi\u00f3n. Veamos.<\/p>\n

\u00bfEsta gesti\u00f3n puede corregir el atraso cambiario? No. Habr\u00e1 razones ideol\u00f3gicas. Pero la advertencia de Ricardo Arriazu, autor intelectual de la \u201ctablita\u201d, imaginer\u00eda de la econom\u00eda vud\u00fa a la que han recurrido – con espectacular fracaso – varias gestiones desde hace 50 a\u00f1os \u2013 dijo, en el Rotary Club (agosto de 2024): \u201cLa mayor\u00eda de los economistas creen que hay que devaluar. Yo creo que no. Yo creo que, si devaluamos, chau, se acab\u00f3 todo el programa, se acab\u00f3 Milei, se acab\u00f3 todo… vuela todo por los aires\u201d.<\/p>\n

Para Arriazu no existe posibilidad de recomponer el tipo de cambio, devaluando o liberando el mercado. El atraso cambiario ser\u00e1 inevitableen la medida que no exista \u201cdeflaci\u00f3n\u201d (para compensar el pasado) o inflaci\u00f3n \u201ccero\u201d para no profundizar el atraso. Mientras tanto el \u201catraso cambiario\u201d es, para Milei,un instrumento irrenunciable. Por ah\u00ed \u201cno hay salida\u201d: no hay \u00e9xito.<\/p>\n

Otro componente de la demanda agregada es la Inversi\u00f3n. La serie que Orlando Ferreres publica de \u201ctasa de inversi\u00f3n \/ PBI\u201d,en esta gesti\u00f3n, ha declinado sistem\u00e1ticamente; y con este nivel no se repone el equipo de capital. Es un \u201cdesequilibrio macroecon\u00f3mico\u201d que, sumado a la ca\u00edda del consumo privado, evidencia que \u201cel conjunto de medidas\u201d no s\u00f3lo no ha producido una \u201cmacroeconom\u00eda en equilibrio\u201d sino que gestaun deterioro del Producto Potencial. <\/p>\n

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La mayor\u00eda de los economistas creen que hay que devaluar<\/strong>. Yo creo que no. Yo creo que, si devaluamos, chau, se acab\u00f3 todo el programa (Ricardo Arriazu)\u00bb<\/a><\/p>\n<\/blockquote>\n

\u00bfC\u00f3mo podr\u00eda, este conjunto de medidas<\/strong>, generar un cambio en la tendencia de la Inversi\u00f3n privada? La gran apuesta es \u201cRIGI<\/strong>\u201d. Por dise\u00f1o impulsa actividades extractivas. Inversiones \u2013pocas, aunque superheterodoxas\u2013que no generan demandas aguas arriba ni derrames aguas abajo: un enclave cuya \u00fanica y extraordinaria \u201ctransformaci\u00f3n\u201d se refleja en exportaciones que hoy tienen los m\u00e1s favorables \u201ct\u00e9rminos del intercambio\u201d de la historia. <\/p>\n

Pero no s\u00f3lo no derrama, sino que, adem\u00e1s por las decisiones de pol\u00edtica, fortalecer\u00e1 la tendencia a la apreciaci\u00f3n cambiaria.
La otra mirada sobre \u201cla macro\u201d tiene que ver con un objetivo, la tasa de inflaci\u00f3n, y con \u201cel instrumento\u201d equilibrio fiscal. <\/p>\n

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El consumo <\/strong>privado baj\u00f3 2,4% respecto del primer trimestre; el Consumo p\u00fablico baj\u00f3 2,3% trimestral\u00bb<\/a><\/p>\n<\/blockquote>\n

La inflaci\u00f3n <\/strong>se ha desacelerado con meritoria continuidad. Pero hay en los \u00edndices un problema de ponderadores los que aplanan el impacto,en la medici\u00f3n de la inflaci\u00f3n, de la reducci\u00f3n de los subsidios a las tarifas. Por esola mejor medida alternativa es hoy \u201cel ingreso disponible\u201d despu\u00e9s de pagar los servicios comprometidos. La \u201cinflaci\u00f3n vivida\u201d es mayor a la registrada.<\/p>\n

La inflaci\u00f3n se desaceler\u00f3. Pero hay un problema de medici\u00f3n y un potencial problema inflacionario en \u201cel atraso cambiario\u201d: cualquier ajuste cambiario (\u201cvuela todo por los aires\u201d Arriazu, dixit) perfora \u201cel objetivo\u201d de la reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n. Es que, en los \u201cprecios relativos\u201d, hay ajustes pendientes (p.ej.tarifas) y \u2013 salvo el derrumbe <\/strong>(flexibilidad) de otros precios \u2013 al hacerlos empujar\u00e1n la inflaci\u00f3n. <\/p>\n

El instrumento, de esta gesti\u00f3n, para terminar con la inflaci\u00f3n es la eliminaci\u00f3n del financiamiento monetario del d\u00e9ficit p\u00fablico. Requisito: equilibrio fiscal. <\/strong><\/p>\n

M\u00e1s all\u00e1 de la contabilidad creativa (atraso de pagos, etc.) o de la desinversi\u00f3n p\u00fablica (deterioro de la infraestructura econ\u00f3mica y social), conflictiva licuaci\u00f3n (jubilaciones<\/strong>, etc.) el equilibrio fiscal est\u00e1. Hay perturbaci\u00f3n por la ca\u00edda en la recaudaci\u00f3n<\/strong> que es consecuencia de la ca\u00edda del consumo y de la inversi\u00f3n. La inversi\u00f3n es la fuente genuina de las futuras recaudaciones y el consumo es la fuente desencadenante de las presentes. Ambas fallan.<\/p>\n

El instrumento fiscal, para contener la inflaci\u00f3n, se debilita. Se aproxima al mito de S\u00edsifo que, traducido, es la condena para seguir achicando el gasto y apagando m\u00e1s la econom\u00eda,lo que a su vez garantiza la ca\u00edda de la recaudaci\u00f3n y as\u00ed. <\/p>\n

N\u00fameros<\/strong>. El consumo privado baj\u00f3 2,4% respecto del primer trimestre; el Consumo p\u00fablico baj\u00f3 2,3% trimestral. La Inversi\u00f3n (FBCF) cay\u00f3 0,8% trimestral y 11,1% frente al mismo per\u00edodo de 2025. Maquinaria y equipo baj\u00f3 15,2%. Las Exportaciones (agosto 2026) aumentaron +12,4%, pero el crecimiento fue por precios (16%), las cantidades exportadas cayeron 3,1%. Pero \u201cCombustibles y energ\u00eda\u201d +41,2% interanual. La recaudaci\u00f3n (agosto 2026) en t\u00e9rminos reales creci\u00f3 0% (IARAF) y en el a\u00f1ouna ca\u00edda real de 3,8%. <\/p>\n

Tal vez es apresurado decir que el tr\u00edo Milei, Caputo, Sturzenegger <\/strong>fracas\u00f3. <\/p>\n

Seguramente, dada la nula oferta electoral, le reelecci\u00f3n prolongue su periplo devastador. Pero no hay duda de que el resultado de este \u201cconjunto de medidas\u201d no ha tenido \u00e9xito. <\/p>\n

Y no tiene salida; salvo que cambie \u201cobjetivos e instrumentos\u201d, salvo que sea \u201cotra pol\u00edtica\u201d. Termine ahora (2027) o en 5 a\u00f1os, inevitablemente lo ser\u00e1 sin \u00e9xito. Si no cambia, no tiene salida, sin \u00e9xito. <\/p>\n

*Prof. Titular Em\u00e9rito UBA, redactor del Pacto Social de la tercera presidencia de J.D. Per\u00f3n<\/em><\/h4>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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